Ascender CapitalがMCJのMBOに対する懸念を表明し株主保護を訴え

Ascender CapitalがMCJのMBOに対する懸念を表明

2026年2月18日、香港を拠点とするAscender Capital Limitedは、日本の企業MCJにおけるマネジメント・バイアウト（MBO）に対して、明確な懸念を表明しました。特に、一般株主の保護を強く要請し、利益相反が伴う可能性についての不安を訴えています。このMBOは、最大株主である髙島氏が取引に関与しているため、特に注意が必要です。

一般株主保護の要請

Ascender Capitalは、MCJの長期的な株主であり、過去２年以上にわたり、企業と多岐にわたる対話を行ってきました。その中で、彼らは適切な自己株式取得や配当の増加、さらにはガバナンスの改善を提案してきました。特に、独立した社外取締役の数を増やし、プライム市場への移行を進めることで、企業価値を高め、全ての株主に利益をもたらすかたちを目指しています。

このMBOの発表では、株主価値の向上を実現するための重要な決定が必要であり、そのためには株主に対する説明責任が求められます。

中期経営計画とDCFの乖離

MCJは、MBOの発表に先立ち、2025年に公表された中期経営計画との間にギャップがあることが示唆されています。具体的には、売上高や営業利益の見通しに差異が見られ、それがMBOの価格設定に影響を及ぼす可能性があります。この点について、株主は企業の経営陣からの透明な説明を求める権利があります。

特に、株主はなぜ高い成長率とマージン改善が実現可能であると考えられるのか、そこに至るまでの経緯について明確な説明を受ける必要があります。

プレミアム分析の重要性

Ascender Capitalは、MCJが提示したMBO価格が「公正で合理的」であると主張しているものの、プレミアムの算出過程において疑念を持っています。利益相反取引においてプレミアムの妥当性を評価するためには、過去の市場情報を考慮する必要があります。この情報は、MBO発表前の株価にも依存しているため、さらに慎重に評価されるべきです。

さらなる上乗せと保護措置の必要性

特別委員会は、MBOの価格引き上げを求めましたが、最終的にはその要求が受け入れられませんでした。このプロセスに至るまでの理由や、どのような保護措置が検討されたかについても、株主にとって重要な事柄です。特別委員会が進めた交渉の詳細が不明であれば、株主は対応の公正さを疑うことになります。

結論としての呼びかけ

最後に、Ascender Capitalは、一般株主に対してより透明性の高いプロセスと情報開示を求めています。具体的には、資本市場での競争的提案によってどのように影響が及ぶか、さらには開示の質とタイミングの改善が必要です。そうすることで、すべての株主が公平な扱いを受けられるような環境の実現が望まれています。MCJには、上場を維持しながらも価値向上策を進める道が残されています。この情況を改善するためには、双方向のコミュニケーションが不可欠です。

Ascender Capitalは、迅速で透明性のある回答を求めています。